Etats-Unis : Affaiblissement de la croissance

28 avril 2016

Poursuite du ralentissement américain, sur fond de faiblesse de l’investissement

Le fléchissement de la croissance américaine constaté sur la fin d’année 2015 s’est accentué début  2016. Après une croissance trimestrielle de 0,3% au T4 2015, le Produit Intérieur Brut n’a progressé que de 0,1% au cours des 3 premiers mois de l’année 2016. La croissance annuelle américaine passe ainsi sous le seuil de 2%, à 1,9%, pour la première fois depuis le premier trimestre 2014.

La consommation reste un soutien à la croissance avec une progression de 0,5% sur le trimestre. Ce rythme est toutefois en modération, notamment pour les achats de biens durables, par rapport au dynamisme affiché en 2015. 

L’accumulation de stocks s’est limitée à 61 Mds$ sur le trimestre, après 78 Mds$, ce qui engendre une contribution négative des stocks à la croissance trimestrielle.

Le principal vecteur de ce ralentissement est la faiblesse de l’investissement des entreprises qui enregistre un deuxième trimestre consécutif de dégradation. La contraction en trimestre sur trimestre passe de -0,5% à -1,5%, soit la plus forte baisse depuis 2009. 

Un recul de l’investissement au-delà de la sphère minière.

Dans le détail, les dépenses en infrastructures, qui représentent environ 20% de l’investissement non résidentiel, se contractent de 2,8% en glissement trimestriel. Le repli reflète essentiellement la poursuite de la chute des investissements, à l’œuvre depuis début 2015, dans les infrastructures minières : ce type d’investissement est passé de près de 120 Mds$ au T1 2015 à 40 Mds$ ce trimestre, soit une contraction annuelle de 65%. En dépit des ajustements opérés tout au long de l’année 2015, la tendance est restée nettement négative au premier trimestre 2016 (-40% en glissement trimestriel). 

Le recul le plus pénalisant sur le trimestre concerne l’investissement en biens d’équipements, qui représente près de 50% de l’investissement non résidentiel américain. Après -0,5% au quatrième trimestre 2015, la baisse atteint 2,2% en glissement trimestriel. Cette détérioration touche autant les équipements de transport (-3,8% en glissement trimestriel), que les équipements industriels (-0,7%) et informatiques (-1,6%). Ce mouvement généralisé témoigne de la diffusion du ralentissement au-delà du seul secteur de l’énergie.

Du côté résidentiel, l’investissement reste bien orienté, avec une croissance trimestrielle de 3,5%.

Nouvelle détérioration de la balance des biens et services 

Le déficit commercial a enregistré une nouvelle hausse au cours des trois premiers mois de 2016. Il s’agit du troisième trimestre consécutif de détérioration, qui fixe le solde des biens et services à -566 Mds$. Un tel niveau n’avait pas été atteint depuis le premier trimestre 2008. 

Les importations ont stagné au cours du trimestre, mais les exportations américaines se sont repliées de 0,6% en glissement trimestriel. Le manque de dynamisme des exportations est lié à la fois à la faiblesse de la demande extérieure et au niveau relativement élevé du dollar qui pénalise la compétitivité des entreprises américaines. 

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