France – Focus Election Présidentielle : L’investissement public et les grands équilibres économiques

11 avril 2017

Le levier de l’investissement public pour relancer l’activité 

Depuis 2010, l’investissement public français est en berne et n’a cessé de s’affaiblir. Selon les données des comptes nationaux publiées par l’INSEE, d’un niveau trimestriel de 21Mds€ début 2010, celui-ci a atteint à la fin 2016 près de 18Mds€, soit une érosion de 12Mds€ annuels en 6 ans. A défaut d’une réelle austérité sur la totalité des dépenses publiques, qui se serait traduite comme en Italie et en Espagne par une baisse de la consommation des administrations publiques (baisse de dépenses dans les fonctions régaliennes – justice, défense, police etc… – et/ou dans les fonctions où le bénéfice revient aux ménages – éducation, santé, culture, aides au logement etc…), les précédents gouvernements au pouvoir ont préféré durcir les financements des investissements publics et choisi de laisser progresser les dépenses de consommation des administrations publiques sur la période (+44Mds€ annuels entre 2010 et 2016).

En vue de l’élection présidentielle, la question de la capacité de l’Etat à investir se pose donc et certains candidats y répondent avec de larges programmes d’investissement. Sur ce point, JL. Mélenchon se positionne comme le candidat proposant le programme de la plus grande ampleur, avec une injection de près de 100Mds€. Ce programme, financé par emprunt (et donc par un creusement du déficit) permettra selon le candidat d’investir dans l’urgence sociale pour 45Mds€ (dont 18Mds€ pour le logement), dans l’urgence écologique pour 50Mds€ (dont 25Mdse pour le développement des énergies renouvelables) et dans les services publiques pour plus de 5Mds€. 

Avec un programme moitié moindre, E. Macron souhaite investir 5Mds€ dans la modernisation des exploitations agricoles, 5Mds€ dans la santé, 10Mds€ pour les transports et équipements collectifs et la modernisation de l’administration publique, 15Mds€ dans la formation des jeunes, et 15Mds€ destinés à la transition énergétique et écologique. Ce plan d’un montant total de 50Mds€ sera compensé par des mesures d’économies de 60Mds€ qui permettront, selon son programme, de maintenir le déficit public en ligne avec les modalités du pacte de stabilité, à savoir un niveau inférieur à 3% du PIB

Les contours du programme de B. Hamon concernant l’investissement public sont plus flous. Ce dernier annonce un gigantesque plan d’investissement européen de 1000Mds€ centré sur la transition écologique, qui nécessitera cependant l’aval de l’ensemble des partenaires européens. Un plan de 100Mds€ sur cinq ans pour la rénovation urbaine et thermique est également avancé, sans qu’il soit encore précisé si ce plan sera constitué de nouvelles dépenses, de partenariats publics-privés, ou de crédits d’impôts, à l’image d’un renforcement du crédit d’impôt pour la transition énergétique (CITE) déjà existant.

M. Le Pen propose dans son programme de nombreux plans d’investissements : plan de ré-industrialisation, plan stratégique autour de l’économie de l’eau, plan de construction de logements étudiants, plan de soutien à l’effort d’investissement en infrastructures (très haut débit couverture téléphonique, routes, renationalisation des sociétés d’autoroutes)… Toutefois peu d’informations sont à l’heure actuelle communiquées sur le chiffrage de tels programmes. Néanmoins au regard de la trajectoire du déficit affiché, il est probable qu’une partie de ces dépenses nécessite le recours à emprunts. Dans le cas d’un vote positif à un referendum pour la sortie de la France de la zone Euro, la question des conditions de financement de l’Etat français sur les marchés financiers sera alors des plus importantes.

Enfin F. Fillon se positionne comme le candidat de la rigueur, dont les axes programmatiques s’articulent autour de mesures d’économies, d’allègement de charges et d’incitations pour relancer l’investissement privé, sans actionner outre mesure le levier de l’investissement public.

Nous notons que l’ensemble des candidats souhaitent rehausser le budget de la défense, avec des investissements potentiels pour la rénovation des équipements ou la construction de nouveaux appareils.

Des hypothèses de croissance crédibles ?

En complément du détail des mesures de leurs programmes, les candidats ont publié de manière indicative les économies générales de leurs projets, traçant leurs objectifs et leurs espoirs de croissance pour les 5 prochaines années.

Au regard de ces trajectoires et de l’historique de la croissance française des 20 dernières années, nous distinguons trois groupes de candidats : les optimistes, les prudents et les incertains. Du côté des optimistes, nous trouvons M. Le Pen et B. Hamon, tablant respectivement sur une croissance en fin de quinquennat à 2,5% et une croissance moyenne sur 5 ans de 2%. Du côté des prudents, E. Macron et F. Fillon tablent sur un retour graduel de la croissance française à un niveau proche de 2% à horizon 2022. Enfin du côté des incertains, JL. Mélenchon annonce une croissance annuelle à 2% en 2022, sans détailler son profil sur le quinquennat.

Dans tous les cas, ces prévisions sont évidemment à prendre avec la plus grande prudence. Au regard des deux précédentes mandatures, aucun des deux derniers présidents n’a réussi à atteindre leur objectif de croissance fixé en début de quinquennat.  

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