Edito - Décembre 2018
L’époque charnière que nous vivons est propice aux moments de volatilité extrême. Nous décrivons depuis plusieurs trimestres la bascule d’une organisation internationale plus ou moins consensuelle, centrée autour d’accords multilatéraux, régis et surveillés par des organismes supranationaux vers la mise en place de relations bilatérales négociées par des représentants élus, porteurs des aspirations de leur corps électoral.
L’époque charnière que nous vivons est propice aux moments de volatilité extrême. Nous décrivons depuis plusieurs trimestres la bascule d’une organisation internationale plus ou moins consensuelle, centrée autour d’accords multilatéraux, régis et surveillés par des organismes supranationaux vers la mise en place de relations bilatérales négociées par des représentants élus, porteurs des aspirations de leur corps électoral.
Moment de bascule aussi sur le plan de la conduite des politiques monétaires, avec en tête le resserrement progressif mené par la Banque centrale américaine. Il raréfie la liquidité mondiale en dollar et pourrait avoir des effets en chaîne dévastateurs dans nombre de pays émergents.
Or, des nuages se sont amoncelés sur le plan conjoncturel, notamment dans la zone euro, et obscurcissent l’horizon des investisseurs. Le doute s’installe au moment où la croissance apparaît désordonnée, sans véritable accélération, et déstabilisée par des conditions de concurrence bousculées. Ainsi, les maillons les plus faibles grincent. L’immobilier britannique faiblit sur fond d’incertitude économique post-Brexit. Pour exemple l’OPA sur Intu properties, un groupe de centres commerciaux, a été retirée pour la seconde fois cette année. Les cryptomonnaies s’effondrent et risquent d’entraîner avec elles un écosystème de start-up qui les accompagne dans leur développement. Plus important, le marché du crédit entreprise enregistre des tensions sur les primes de risque et commence à corriger ses excès au moment où certaines obligations souveraines retrouvent des taux de rendement plus compétitifs.
« L’époque charnière que nous vivons est propice aux moments de volatilité extrême. »
Enfin, nous avions relevé dans nos précédentes Perspectives Economiques et Financières le retour du politique et la reprise en main des élus sur les prises de décision d’ordre national et international. Force est de constater que nous vivons là aussi une époque charnière. L’ordre mondial né de la chute de l’Union soviétique, puis bouleversé par l’entrée de la Chine dans l’Organisation mondiale du commerce ne rencontre plus pleinement l’adhésion des populations occidentales. La paupérisation des classes moyennes, l’abandon de territoires entiers, victimes du ruissellement négatif des délocalisations des sites de production, et le sentiment que la contrepartie de l’impôt n’est pas tangible pourraient avoir raison de la confiance des entreprises et des ménages.
Dans ce monde sous tension, l’investisseur de long terme pourra trouver des opportunités d’investissement à condition de privilégier les entreprises offrant l’agilité nécessaire de leur modèle de croissance à ce contexte bouleversé mais aussi capables de croître et innover dans un cadre de financement plus contraint.
Rédigé par
Francis JAISSON
Directeur des Gestions et de la Commercialisation
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