"OnDécrypte l'Hebdo" - Les entreprises américaines empruntent de plus en plus en euro
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Découvrez l'intégralité de notre suivi des marchés de la semaine - 26 mai 2025
Les Perspectives Economiques et Financières du mois de mars ont mis en lumière que l’épargne abondante de la Zone euro finance en grande partie des entreprises étrangères. Cette tendance semble se confirmer sur le marché du crédit depuis le début de l’année avec plus de 40Mds€ de dette obligataire émise par des entreprises non financières américaines en euro.
Ces entreprises représentent quasiment 30% des émissions primaires en euro depuis le début de l’année, ce qui fait des Etats-Unis le premier pays émetteur, avec deux fois plus d’émissions que les émetteurs français ou allemands. Sur l’année 2024, les entreprises américaines étaient déjà présentes, avec 58Mds€ émis sur l’ensemble de l’année pour un peu plus de 15% des émissions. La tendance s’est fortement accélérée.
Le coût d’emprunt pour les entreprises est beaucoup plus faible en euro qu’en dollar, ce qui s’explique à la fois par des baisses de taux directeurs plus nombreuses de la part de la Banque Centrale Européenne que de la Réserve Fédérale et par un écartement des primes de risques plus marqué aux Etats-Unis qu’en Europe depuis le début de l’année.
Ainsi, Alphabet est venu pour la première fois sur le marché européen pour émettre 6,75Mds€ en 5 tranches entre 4 et 25 ans fin avril, soit plus que ses 5Mds$ d’émissions. L’obligation 2037 en euro a été émise avec un coupon de 3,375%, alors que celui de la 2035 en dollar est de 4,5%.
Les entreprises américaines vont utiliser ces financements obligataires pour leurs investissements en Europe, mais également aux Etats-Unis. En effet, le coût de couverture contre la hausse du dollar est faible sur l’ensemble des maturités comparé aux dernières années. Et avec la baisse récente du dollar, certaines entreprises pourraient décider de ne pas couvrir.
Si cette tendance d’émissions d’entreprises américaines en euro se confirme, elle accroîtra davantage l’offre déjà abondante de dettes, notamment d’entreprise, sur le marché obligataire de la Zone euro que les investisseurs devront absorber, ainsi que nous le décrivons dans nos Perspectives Economiques et Financières.
Rédigé par :
Marie-Edmée DE MONTS DE SAVASSE
Responsable d’équipe Gestion OPC Taux
Sommaire
Analyse de l’évolution des marchés :
- Obligataire par Yaël KABLA
- Actions Europe par Thomas THIROUIN
- Actions Internationales par Stéphane DARRASSE
- Le regard de l'analyste par Victor LABATE
Analyse Suivi Macroéconomique :
- États-Unis par Sébastien BERTHELOT
- Europe par Jean-Louis MOURIER
- Asie par Louis MARTIN
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